化学纤维与运输设备业：库存增速提升至5.3%，外需带动下的企业补库与资金活化

快讯摘要

3月中国经济温和复苏，企业补库和资金活化现积极信号，工业企业库存增速上升。4月生产带动下，外需表现或优于内需，设备制造业生产高景气，物价温和回升，CPI同比持平，PPI同比小幅回升。

快讯正文

【3月国内经济温和复苏 企业补库与资金活化显现积极迹象】

3月中国的经济显露出温和复苏的迹象，企业补库和资金活化成为主要的积极信号。在外部需求的推动下，部分行业如化学纤维和运输设备业已开始主动补库，这直接带动了工业企业实际库存增速从2022年10月的4.6%上升至2023年3月的5.3%。然而，由于“工作日效应”和专项债发行进度放缓的影响，3月宏观数据出现回落，暗示着经济复苏仍处于初期阶段。

在内需方面，企业资金活化出现积极迹象，3月新增企业中长贷达到1.6万亿元，成为历史同期次高水平，显示出政策加力推动下企业信贷的高增长。与此同时，3月新增单位活期存款2.4万亿元，高于去年同期，反映出企业资金活化的积极趋势。

展望4月，全球制造业PMI保持扩张，外需可能继续对中国出口产生正面影响。同时，由于价格和汇率的拖累，出口金额增速可能受到一定程度的影响。制造业产需表现可能更加强劲，而基建和房地产等“稳增长”相关领域则更多依赖政策的加速落地。内需复苏可能较慢，物价呈现温和回升。

在生产端，“设备更新”的推进将带动中游设备制造生产延续高景气，尤其在2023年营收占比上升至36.2%的情况下。今年3月，设备制造业增加值同比增长8.4%，显示设备制造业生产的强劲势头。

在需求端，随着“稳增长”政策的持续落地，如万亿国债等，固定资产增速可能回升，部分配套融资增长和实体自发性融资需求待观察。清明假期可能会提振餐饮等服务业消费，而商品类消费可能相对平稳。与内需相比，外需的结构性回暖可能会带动出口数量的回升，但价格可能仍有拖累。

物价方面，4月CPI同比可能与上月持平，PPI同比预计小幅回升。生猪、果蔬等价格的下跌可能对食品端产生拖累，而非食品端可能会受清明节服务价格上涨和原油价格回升的支撑。在中性情况下，4月CPI同比可能维持在0.1%左右的低位，而PPI同比可能收窄至-2.3%左右。

需要注意的风险包括经济复苏不及预期和政策落地效果不及预期。